撰文：Lucas Outumuro, IntoTheBlock 研究主管

编译：Felix, PANews

本文将深入探究涵盖当前加密市场动态的关键指标，包括 Coinbase 股票（COIN）的强劲表现及原因、比特币持有者的盈利水平以及机构增持以持续推高价格。

网络费用——使用特定区块链所花费用的总和。此处追踪了使用比特币或以太币的消费意愿和需求。

• 随着 Ordinals 相关交易量下降，比特币网络费用下降了一半
• 以太坊网络费用略有增加，保持在相对较高的水平，导致 ETH 连续第四周出现通货紧缩

交易所净流量——流入 / 流出中心化交易所的特定加密资产的流入量减去流出量

• 上周从 CEX 撤出价值 4.5 亿美元的比特币
• 上周从 CEX 撤出价值 1.4 亿美元的以太坊

触及年度高点，Coinbase 股价飙涨背后原因何在？

加密货币在第四季度的势头似乎会持续到 12 月。随着收益率下降和风险偏好上升，许多加密资产和股票呈上涨趋势。同时交易量也一直在上升，这对 Coinbase 的股票尤其有利。

资料来源：IntoTheBlock

Coinbase 股票表现出色：COIN 在过去三个月内上涨 60%

• 年初至今，COIN 已上涨约 250%，分别超过了比特币和以太币 130% 和 75% 的上涨幅度。
• COIN 的表现也超过了英伟达股票（NVDA）220% 的年度涨幅，考虑到今年 AI 浪潮一直在推动这家半导体公司的发展，COIN 的表现无疑令人印象深刻。

Coinbase 估值上升的一个关键因素可能是其交易量，距离第四季度结束前一个月的交易量就已超过上一季度数据。除了交易量外，Coinbase 还可能受益于 USDC 市值在长期下跌后略有回升，以及 Layer2 网络 Base 的持续采用。

超 80% 的比特币地址处于盈利状态，巨鲸持仓量创年内新高

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比特币持有者实现了自 2021 年 12 月以来的最高盈利水平，超过 80% 的比特币地址盈利。

• 这一数字已达到 2021 年 12 月以来的最高值，当时比特币价格超过 5 万美元。
• 比特币持有者的盈利水平高于 2021 年 12 月的原因是，熊市之后，比特币持有者购买其所持比特币的平均价格大幅降低。
• 由于超过 80% 的地址盈利，比特币的总盈利水平与 2020 年末和 2021 年中期相似。

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机构增持——上周鲸鱼的持有量达到一年来的最高水平：

• 拥有 1000 枚 BTC 及以上的地址所持有的比特币数量创自 2022 年 12 月以来的最高水平。
• 自 FTX 和 Genesis 崩溃事件之后，鲸鱼持有的总额大幅下降。一年后，比特币鲸鱼的持有量已恢复，目前巨鲸共持有 766 万枚比特币 ( 约 2900 亿美元 )。
• 这种机构积累似乎主要是由美国机构推动。通过跟踪比特币期货后发现与国际交易所相比，CME 合约的交易溢价较高，尤其是在 10 月下旬。高水平的期货溢价不仅表明了美国机构（在芝商所交易量中占主导地位）的看涨情绪，而且还有助于推动对比特币现货的需求。

总体而言，加密市场继续加速发展。资金流入加密资产和股票，持有者正在享受可观的利润。随着 12 月的开始，加密市场的势头能否保持到圣诞一起拭目以待。

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